CAI MENG/КИТАЙ ДЕЙЛИ
През 2026 г. се очаква импулсът на глобалния икономически растеж да отслабне, докато продължаващият конфликт в Близкия изток повишава геополитическите рискове. Китай ще бъде изправен пред значителна външна несигурност. Въпреки това, на фона на натиска на по-проактивна фискална политика и подкрепата на умерено адаптивна парична политика, ръстът на инвестициите в дълготрайни активи в Китай се очаква да се ускори значително. Потреблението ще нараства стабилно, съпротивлението на сектора на недвижимите имоти върху икономиката постепенно ще отслабва и се очаква вътрешното търсене да нарасне по-стабилно с продължаващо подобрение.
Очаква се БВП на Китай да достигне около 147 трилиона юана (21,5 трилиона долара) тази година, като растежът на реалния БВП вероятно ще достигне целевия диапазон между 4,5 и 5 процента. Междувременно външният внесен инфлационен натиск се очаква да се увеличи. В съчетание с постепенното възстановяване на вътрешното търсене ценовите индекси ще се повишават умерено. Растежът на номиналния БВП също може да попадне в рамките на 4,5-5 процента.
През тази година Китай ще продължи да прилага по-активна фискална политика, като се фокусира върху подобряване на прецизността и ефективността. Съотношението дефицит към БВП е около 4 процента за годината, като общият държавен дефицит се разширява до 5,89 трилиона юана. Това ще осигури стабилно финансиране на фискалните разходи, ще компенсира потенциалните дефицити, причинени от слабите приходи от продажба на земя и бавния ръст на данъците, значително ще подобри финансовия капацитет на централните и местните правителства и ще увеличи фискалната подкрепа за държавни инвестиции, основни средства за препитание, потребление и външна търговия.
Ще бъдат емитирани общо 1,3 трилиона юана в ултра-дългосрочни специални съкровищни облигации, включително 800 милиарда юана, предназначени за ключови проекти за изпълнение на големи национални стратегии и подобряване на капацитета за сигурност в ключови области, 250 милиарда юана за широкомащабни надстройки на оборудване и други 250 милиарда юана за програми за търговия с потребителски стоки.
Китай ще емитира общо 300 милиарда юана специални съкровищни облигации, за да даде възможност на големите държавни търговски банки да попълнят капитала си, а 4,4 трилиона юана местни правителствени облигации със специално предназначение ще бъдат емитирани в подкрепа на инвестициите в инфраструктура и общественото благосъстояние.
Въз основа на тези мерки общият нов държавен дълг през 2026 г. може да достигне около 11,89 трилиона юана, като общото съотношение на дефицит към БВП е около 8,1 процента.
Тази година бележи началото на 15-ия петгодишен план (2026-30 г.). Мерките на проактивната фискална политика ще се съсредоточат върху стабилизиране на заетостта, предприятията, пазарите и очакванията в четири ключови области.
Първо, вътрешното търсене ще бъде разширено чрез стимулиране на частните инвестиции и повишаване на потреблението на домакинствата, включително лихвени субсидии за заеми за малки и микро предприятия и гаранции за частни инвестиции, както и оптимизиране на субсидиите за лично потребление.
Второ, политическата подкрепа за технологични иновации и промишлена модернизация ще бъде засилена, включително насърчаване на ранни и високотехнологични инвестиции, прилагане на структурни намаления на данъците и таксите, насърчаване на интелигентната трансформация на производството и ускоряване на комерсиализацията на големи технологични постижения.
Трето, рисковете от дълга на местното правителство ще бъдат прецизно предотвратени и контролирани. Трета партида от 2 трилиона юана в облигации ще бъде емитирана за размяна на задбалансови дългове на местните правителства, заедно с 800 милиарда юана в нови специални облигации в подкрепа на местните финанси, докато по-стриктното регулиране на фискалните субсидии ще се справи със случайната и необуздана конкуренция.
Четвърто, общественото благосъстояние и подкрепата за развитие ще бъдат подобрени чрез разпределяне на повече средства за потреблението и социалното благосъстояние, прецизиране на фискалните отношения между централните и местните власти и засилване на инерцията на местния растеж чрез фискални и данъчни реформи.
Очаква се общото социално финансиране да нарасне бързо, движено главно от държавни и корпоративни облигации. Емисиите на държавни дългове ще продължат да се разширяват, като централните и държавните предприятия ще увеличат емисиите на облигации.
С достатъчна ликвидност и поддържащи политики се очаква капиталовото финансиране да се разшири стабилно, особено във високотехнологични сектори като полупроводници, изкуствен интелект и биофармацевтика.
Очакваме новите заеми за цялата година да надхвърлят 17 трилиона юана, с изключителен ръст на заемите от около 6,3 процента. Общото социално финансиране може да достигне около 38 трилиона юана, като растежът ще нарасне до 8,6 процента, докато растежът на широкото парично предлагане или M2 се очаква да остане около 8,4 процента.
Докладът за работата на правителството за 2026 г. подчертава пълното използване и разгръщане на потенциала на ефективните инвестиции, превръщайки възстановяването на растежа на инвестициите и възвращаемостта в ключов стълб за разширяване на вътрешното търсене.
Очаква се инвестициите в производството да достигнат дъното и да се възстановят, подкрепени от политика, иновации и търсене. Растежът се предвижда на 3-5 процента, характеризиращ се с подобрена промишлена устойчивост, развитие на нововъзникващи и бъдещи индустрии, мултиплициращ ефект на „AI плюс производство“ и намалена жестока конкуренция.
Ръстът на инвестициите в инфраструктура може да достигне 4,5-5 процента, подкрепен от големи проекти и градско обновление, като се очаква повишено участие на частния сектор.
Движени от инвестициите в производството и инфраструктурата, инвестициите в дълготрайни активи — с изключение на селските домакинства — се очаква да нараснат с 2 процента, допринасяйки с 25 процента за растежа на БВП и повишавайки БВП с 1,25 процентни пункта.
В бъдеще пазарът на недвижими имоти в Китай може да навлезе във фаза на дъно през 2026 г. Дългосрочни фактори като намаляване на населението и по-бавна урбанизация ще намалят търсенето, докато високите нива на запаси и ливъридж ще забавят строителната активност. Политиките ще се фокусират върху премахването на ограниченията, оптимизирането на жилищните политики в големите градове и стабилизирането на предприемачите. Специалните емисии на облигации в подкрепа на придобиването на непродадени жилища и неизползвана земя се очаква да достигнат общо между 200 милиарда и 300 милиарда юана.
Жилищните политики ще останат адаптивни, с потенциални по-нататъшни спадове на лихвите по ипотечните кредити. Ограниченията за покупки в големите градове могат да бъдат смекчени, ако е необходимо. Фискалните политики могат да въведат лихвени субсидии за купувачите на жилища, докато местните власти ще приемат специфични мерки.
В резултат на това спадът на основните индикатори за недвижими имоти се очаква да намалее, намалявайки съпротивлението върху икономиката.
В момента остава необходимостта от ускоряване на растежа на потреблението в Китай и има достатъчно място за разширяване. През 2025 г. потреблението е допринесло с 52 процента за икономическия растеж, стимулирайки растежа на БВП с 2,6 процентни пункта. Въпреки това нивото на потребление на домакинствата в Китай все още изостава от това на развитите страни с 10 до 30 процентни пункта, като делът на потреблението на услуги е особено нисък. През 2026 г. потреблението трябва да играе по-активна роля в стабилизирането на икономиката.
Подкрепящите политики включват програми за обмен, специален фонд за фискално-финансова координация от 100 милиарда юана за стимулиране на вътрешното търсене и инициативи за растеж на доходите. Ръстът на разполагаемия доход на глава от населението се очаква да достигне около 5 процента или повече. Допълнителни мерки като субсидии за раждане на деца и лихвени субсидии за потребителски кредити допълнително ще стимулират разходите.
Потреблението на услуги ще се облагодетелства от увеличените празници — 33 дни през 2026 г. — стимулирайки туризма, заведенията за хранене и настаняването. Допълнителните празници могат да генерират приблизително 250-300 милиарда юана в разходите за потребление на домакинствата.
Китай ще разшири предлагането на висококачествено потребление и ще разработи нови сценарии за потребление, включително цифрови услуги, културен туризъм, грижи за възрастни хора, зелено потребление и международни услуги като безмитно пазаруване и трансгранично медицинско обслужване.
Местните власти ще се занимават със специфични проблеми като недостатъчно удобство, липса на привлекателност и прекалено ограничителни бизнес разпоредби в сектори като автомобили, жилища, входящ туризъм, културни услуги и здравеопазване.
Прогнозираме, че общите продажби на дребно на потребителски стоки в Китай ще нараснат с около 4 процента на годишна база през 2026 г. Очаква се потреблението да допринесе с около 55 процента за годишния икономически растеж, което е с 3 процентни пункта повече от 2025 г., което ще доведе до растеж на БВП с 2,75 процентни пункта.
Lian Ping е директор и главен икономист на Guangkai Chief Industry Research Institute. Liu Tao служи като старши изследовател, а Wang Yunjin е главен финансов изследовател в института. Статията е преведена въз основа на материал, публикуван във Financial News, базиран в Пекин вестник за бизнес и финанси.
Мненията не отразяват непременно тези на China Daily.
Нашия източник е Българо-Китайска Търговско-промишлена палaта
